作者：电子创新网张国斌
9月15日刚刚上市的全球IP设计龙头Arm公司，其成功上市的欢愉情绪没过一周，就开始迎来跌破发行价的焦虑折磨。看来科技股也一样难以重建投资者的信心？
9月15日，Arm公司成功上市，最初市场估值540亿美元，但上市当天市值一度接近700亿美元！不过由于分析师对其半导体技术需求提出质疑，Arm公司的股价在周四跌破了51美元，即一周前上市时的价格。
据悉，Arm公司的大股东、日本投资者软银（SoftBank）在此次交易中向包括iPhone制造商苹果（Apple）和GPU公司英伟达（Nvidia）在内的投资者出售了所持Arm公司10%的股份。
Arm 架构垄断了全球99%的手机，但是一些分析师对 Arm 的高估值提出了质疑。因为全球智能手机市场正在经历急剧下滑，而Arm公司也面临着新出现的竞争和来自中国市场的风险。
本周一，投资银行伯恩斯坦（Bernstein）的分析师萨拉-鲁索（Sara Russo）在给客户的一份说明中写道："移动和消费终端市场占收入的近 60%，这两个市场仍面临挑战。"上周，Needham 公司的分析师补充说，该公司的估值 "看起来很高"，并补充说 "从这里开始几乎没有上升空间"。
另外，软银的财务总监在评级机构标普全球（S&P Global）的分析师未能提升这家日本企业的信用评级后，对该机构发起了攻击。
在Arm公司成功上市之后，我曾经接受过一家财经媒体的采访，就Arm公司未来发展进行了分析，目前看这些分析吻合了其股价走势。主要谈了三个方面：
1、目前ARM的营收并不亮眼。ARM宣布，在采用新版芯片技术架构后，Arm计划向智能型手机厂商收取的专利授权费用提高约40%，这会让其未来几年收入加速增长。ARM此举是否能带来营收上的增长？从长远看，这一商业模式是否走得通？
我的回答：本来很多芯片公司都对ARM的销售模式感到不满，更有很多中小公司认为是在给ARM打工，在这样的背景下，如果继续提价虽然短期内带来了营收增长但是长期看很多公司会转向RISC-V架构，我认为这个这个模式难以差长久。
2、在生成式AI发展的热潮下，ARM作为CPU厂商是否有可能从其中获益？其增长前景如何？ARM是否有可能搭上人工智能发展的便车？
我的回答：在人工智能大背景和大趋势下，ARM处理器在边缘领域和物联网领域会占据 一定的市场，但是在这些领域，并没有像手机领域都选择了ARM架构因此这些领域的增长有很多不确定性，另外，在边缘智能领域，X86也在积极渗透，并有算力上的优势，RISC-V也在抢夺这个市场，所以未来ARM是否在这个领域占据主导还有待观察。
3、未来ARM的发展还有哪些不确定性？
我的回答：如果我们看几个大的领域，在服务器和PC领域，ARM虽然有渗透但是难以成为主导撼动X86地位，在手机领域，ARM可以继续称王，在工业、汽车、家电、消费电子以及物联网等领域，ARM将会迎来强力挑战，在人工智能领域，在云端训练领域，难以撼动英伟达的地位，ARM的机遇在于边缘端数据采集端和推理端，这些领域其他架构也在争夺，在存储领域，也会遇到很大挑战，这些遭遇挑战的领域都有不确定性。
由此可以判断，Arm公司虽然成功上市但从长远看，其主流地位的市场在萎缩，其想进攻的市场却有很多不确定性，因此，投资者和分析师认为其股价高估。
未来，Arm公司必须在一些新兴领域让投资者看到它确实已经获得了领导地位也许才有助于坚定投资者的信心吧。这样的情况也适用于本土IC公司，我们看到一些公司在努力转型，但是在转型成功真正确立之前，投资人都不会有信心的。
（声明：本人未买入任何与Arm公司关联公司的股票）
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